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【一周集萃-天然橡胶】

港口库存再创新高，

RU偏弱整理

摘要：

行情回顾：

本周RU偏弱整理，收于11730元/吨，环比-0.34%。云南产区传闻受干旱影响而减产的利好释放完毕，同时当地产量占国内消费需求不足10%，炒作国内产量降低来哄抬价格恐怕难以服众。当前制约盘面上行的主要利空因素依旧为高位持续累库的青岛港（601298）口库存。前期欧美方面推迟订单，导致许多低价原料货源进入国内，近期集中到港所致，节前库存累库节奏有小幅走高迹象。橡胶基本面具体情况来看，供应方面，近期国内外产区干旱，原料价格窄幅走高，但未来降雨预期较强，或将缓解干旱问题，泰国主产区处于开割淡季，胶水价格呈小幅上涨态势，从成本端来看橡胶下行空间有限。终端汽车方面，2022年底购置税优惠政策到期导致部分需求前置，再加上3月份不少车企大幅度降价促销导致消费者观望情绪增长，Q1我国汽车消费乏善可陈，其中1-3月汽车销量累计为607.60万辆，同比-6.55%，与去年同期相比仍有超过40万辆的缺口。重卡方面，3月货运量同环比继续大幅增长，货品的公路运输需求持续恢复。3月重卡市场销售11.54万辆，同比增长49.87%，环比增长49.48%，Q1累计同比扭转跌势，这是今年市场继2月份以来的第二次上涨，此次较大的增速利于提振行业整体信心，目前重卡主销车型在公路运输恢复、货运量增长以物流运输车辆为主，但基建与工程类型车辆销售依旧偏一般。重卡行业大周期维度的拐点寄希望于经济增长发力而到来，届时将迎来复苏和增长。下游轮胎厂方面，节后开工下滑明显，但开工同比仍处高位。具体看，半钢胎需求略好于全钢胎，五一假期期间，部分道路危化品车辆限行，全钢胎市场转淡，半钢胎市场受假期出行增多影响，替换市场稍有起色。出口方面，Q1我国共计出口13907万条轮胎，累计同比+1.04%，尽管欧美市场在经济衰退下轮胎市场面临巨大压力，但前期市场对欧美经济预期反应过度悲观，同时东南亚、中东和俄罗斯的市场订单有较大增幅抵消了欧美市场潜在的缩量，因此轮胎出口数据强于预期。行情展望&策略：综合来看，橡胶供应短期内难以上量，但当前我国天胶进口量高位，国内显性库存压力较大，港口去库拐点暂不明确。5月下游轮胎市场有走弱预期，企业对原材料库存周转谨慎。终端汽车市场方面，即便在车企化身“价格屠夫”下，乘用车市场Q1依旧表现不佳，重卡则在货运需求提升下触底反弹。短期天胶港口库存”压力山大“，但底部支撑同样明确下，多空对峙下行空间有限。待后续港口库存得到抑制(至少不会再创新高)、下游汽车以及公路货运需求持续恢复后，中长线谨慎看多。

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