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中国5月份CPI已经降至%，按照教科书式的定义，中国目前的情况的确还未达到通货紧缩的标准。但对此事，我们不能只是否定通缩则已，而必须把它当成问题去认真解决。毕竟，物价下跌会对企业利润构成威胁。国家统计局6月28日刚刚公布的数据显示，1-5月份，全国规模以上工业企业实现利润同比下降%，降幅比1-4月份收窄个百分点。

不错，中国经济未出现收缩的情况，但也有需要关注的问题；中国广义货币M2确实在大幅扩张，但从企业层面看，尤其从绝大多数中小民营企业看，金融短期化所带来的长期贷款稀缺，加上货币政策时松时紧，这都使得企业感受不到M2增长所带来的金融宽松环境。

正因如此，我们强烈呼吁：不仅要解释，更要给出行动。尤其是我们的货币政策，在利率已经很低的情况下，恐怕没有理由继续坚持“以降息推动信用扩张”的常规手段，而必须尽快结束并扭转经济“不缺资金但缺资本”。

该如何操作？第一，央行在二级市场公开定期、定量收购长期地方政府债券，以此向市场释放大量长期基础货币，并带给市场主体以金融真实宽松的重要信号；第二，鼓励商业银行将短期信贷转换为长期信贷，以此大幅减少市场短期借贷需求，从而压低货币乘数，并以此控制M2增速适度。第三，严格各级政府财政预算管理，努力缩短债务投资资产产生效益的时间。

如此所为，第一，央行完全可以达成控制M2增速的目的，从而保持CPI运行在合理区间；第二，宽容地方债务投资资产发挥效益的时间，实际上，“以时间换空间”才是破解债务风险的关键手段；第三，可以适度压低政府债务成本，释放其推动地方经济增长的能力；第四，大幅减低商业银行借新还旧的需求，降低金融业流动性风险。

（文章来源：中国经济周刊）