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财通证券（601108）发布研究报告称，当前超大特大城市城中村改造指导意见的提出对于地产行业是一个积极的信号，整体来看目前beta端对于消费建材企业股价的影响更胜于alpha，核心的关注点在于后续地产政策的放松和旧改、城中村改造带来的需求恢复程度。综合而言，城中村改造对于建材新增需求存在一定拉动，预测2024-2025年中性场景下全国超大特大城市城中村改造年均新增建材规模约499亿元，其中防水/PVC管材/涂料每年分别新增205/27/267亿元。

建议关注：1)城中村需求带来的小B端受益标的：东方雨虹（002271）(002271.SZ)、科顺股份（300737）(300737.SZ)、三棵树（603737）(603737.SH)、坚朗五金（002791）(002791.SZ)、王力安防（605268）(605268.SH);2)后续家装需求稳定提升的C端主导标的：伟星新材（002372）(002372.SZ)、箭牌家居（001322）(001322.SZ)、江山欧派（603208）(603208.SH)、兔宝宝（002043）(002043.SZ)。

财通证券主要观点如下：

城中村改造稳增长、扩内需，显示出长周期性特征：

城中村具有农村与城市的双重属性，通过城中村改造，一方面有利于内需复苏，另一方面也能够加速外来人口流入并实现消费升级，促进城市房地产发展。从历史进程和政策演变来看，旧改棚改率先全面铺开，城中村改造是当下趋势。和旧改、棚改对比，改造模式方面，城中村改造为“留拆改增”，政府引导、市场主导、企业实施，棚改以政府为主导，通过国企实施，旧改则是综合整治模式，政府引导，市场开发商主导，整体方向更加市场化、商品化;改造周期方面，城中村改造和旧改整体周期较长，棚改则大拆大建，进展较为迅速;资金来源方面，城中村改造主要通过财政补贴、专项债等方式解决，同时鼓励和支持民间资本参与，棚改除中央补助资金、地方政府投入资金外就是地方平台借贷，并进行滚动拆改，这同时产生了较大的债务;旧改资金由政府与居民、社会力量合理共担，各地区有细化规定。

城中村改造根据改造主体的不同可大致分为3种模式：

1)政府主导，以杭州和上海为例：杭州改造主体是政府，政府确定做地主体并把控前期土地整理工作;上海则大多通过旧改的方式进行，整体核心政策突出“政府引导下的减量增效”，以社会参与、有效激励作为运作模式。2)开发商主导，以珠海为例：珠海城中村改造实行“政府决策，政策推动，市场运作”，由各区政府为主体，建立投融资平台，公开招标开发商参与改建，同时珠海市政府也给房地产开发商“拆1免1.2”等优惠政策。3)村集体主导，以广州为例：广州实施以政府为主导，村集体为实施主体的改造模式，通过“三个一点”方式落实资金问题。

百亿建材需求拉动，需求释放未来可期：

综合而言，城中村改造对于建材新增需求存在一定拉动，在改造进度持续推进的基础上，该行以广州城中村改造模式为例，测算全国城中村改造后能够带动新增建材需求规模。该行预测2024-2025年中性场景下全国超大特大城市城中村改造年均新增建材规模约499亿元，其中防水/PVC管材/涂料每年分别新增205/27/267亿元。

风险提示：宏观环境波动风险、行业竞争加剧、应收账款风险